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第二节 财务管理的基本的价值观念
资金时间的价值观念:
(一)资金时间的价值概念
资金时间的价值有两种的表现形式:
其一是相对数,即时间价值率,是扣除风险的报酬和通货膨胀的缩水后的平均资金的利润率或平均的报酬率;
其二是数,即时间价值额,是资金在生产经营的过程中带来的真实的增值额,即一定数额的资金与时间的价值率的乘积。在假设没有了风险和通货膨胀地情况下,即可以利率和与利息代表的时间价值。
(二)资金时间价值的计算
在资金可以再投资的假设的基础上,资金的时间的价值通常是按复利来计算的。下面分一次性的收付款项和年金两种的情况,分别介绍资金的时间价值的计算。
1.一次性收付款项的复利终值与现值
(1)一次性收付款项的复利终值。
在某一特定的时点上一次性支付(或收取),经过一段的时间后再相应地一次性的收取(或支付)的款项,即为一性的收付款项。终值又称将来值,是现在的一定量的现金在未来的某一时点上的价值,俗称本利和。假设:
i——即期利率;
n——计息的周期数;
P——现值
F——终值
2.年金终值与现值
年金是指在一定的时期内发生的等额、定期的系列的收付款项。定期的缴纳保险费、用直线法提取的固定资产的折旧、分期付款购房、等额支付贷款等都是年金的问题。
年金按其每次收付发生的时点的不同,是可分为后付年金、先付年金、递延年金、永续年金等几种的。
(1)后付年金的终值与现值。
后付年金又称为普通年金,即各期的期末发生的年金。
风险价值观念:
企业的财务决策都是在一定的风险的情况下作出的,因此必须充分的考虑投资的风险的价值,运用风险的报酬原理作出正确的财务的决策。
(一)风险价值概念
风险是事件的本身的不确定性。从财务管理的角度来说,风险是指由于未来的影响因素的不确定性而导致其财务的成果的不确定性。
投资者一般都是厌恶风险的,总是力求回避风险。投资者进行风险的投资是因为风险投资可以得到额外的报酬——风险报酬。
在不考虑通货膨胀地情况下,投资者预期的投资的收益率则是包括两部分:
一是资金的时间价值(投资者推迟消费的要求得到的补偿),它是不考虑投资的风险而得到的价值,即无风险的投资的收益率;
二是风险价值,即风险报酬率。投资者预期的报酬率可以用以下的公式表示:
投资者的预期报酬率=资金时间价值(无风险报酬率)+风险报酬率
(二)单项资产(或单项投资项目)的风险衡量
风险的衡量师和概率相关的,并由此同期的望值、标准的离差、标准的离差率等相关。对风险的衡量通常会有以下的几个环节:
(1)确定概率分布。概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果
可能性的大小的数值。将随机的事件各种可能的结果按一定的规则进行排列,同时列出各种的结果出现的相应概率,这一完整的描述称为概率的分布。
(三)风险报酬估计
上面介绍了如何计算标准离差率来反映投资方案风险程度的大小,但标准的离差率还不是风险的报酬率。我们在标准的离差率的基础上,引入一个风险报酬系数b来计算风险报酬率。计算公式如下:
风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率
即 RR=b·V
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