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1月7日，中国外管局公布2018年储备数据，其中黄金储备数据再次发生变动——2018年12月末黄金储备5956万盎司，较11月末的5924万盎司增加32万盎司，为2016年10月以来首次上升。我们认为中国央行增持黄金储备，释放了对当前货币信用体系再次面临修复的信号。详情请联系王瑾V/X：YJ/656/736

　　中国央行黄金储备增加

　　黄金储备增加可进一步夯实市场对人民币的信心。尽管公布变动的频率很低，但是我们注意到自2008年金融危机以来中国央行的黄金储备规模已经变化了三次——2009年从600吨上升至1054吨；2015年7月至2016年10月从1054吨持续上升至1842吨；2018年12月从1842吨上升至1852吨。前两次都对应着汇率机制改革——2010年6月，汇率改革在金融危机之后重启，人民币双向波动增加。2015年8月完善中间价形成机制，人民币波动再次上升。而伴随着2018年进博会的召开，中国再次开启开放进程，预计人民币汇率将朝着进一步市场化的方向发展。

　　而从黄金定价的角度而言，2018年黄金远期价格曲线显示出通过国内黄金市场定价来为人民币背书的功能进一步增强。

　　不仅是中国，2018年开始，一些已经冷落黄金多年的央行也开始加入了购金大潮。

　　根据世界黄金协会发布的报告，2018年第三季度各国央行黄金购买量大增，全球央行黄金储备增加148.4吨，同比上升22%。无论从季度还是2018年年初至今的时段去统计，这都是2015年以来的大增持规模。黄金是央行储备的一个重要组成部分。据国际货币基金组织的数据，截至2018年上半年，各国央行总计持有的黄金占全球储备的10%左右。

　　全球央行黄金购买量大增

　　如果说中国央行增持黄金储备体现出的是对于人民币的信用进行背书作用，那么全球央行的黄金储备增加显示出的是全球货币当局对于当前信用货币体系不稳定性的担忧。

　　回顾“二战”以来的全球央行黄金储备变动历史，全球货币体系处于金汇兑本位和信用货币本位时期。我们发现，当全球货币体系以及其背后的经济系统相对稳定的时期，央行对于黄金的态度是负面的；当全球货币体系处于不稳定的背景下，全球央行对于黄金的态度是正面的——除了当全球货币体系发生大的信任危机时期，央行通过抑制黄金价格来间接维护信用货币体系。详情请联系王瑾V/X：YJ/656/736

　　在“二战”后至石油危机期间，全球央行对于黄金的态度发生了从正面向负面的转变。前期，随着全球货币支付体系的风险性逐渐增大，作为货币当局的央行通过增加黄金储备来维系本币的稳定性。后期，随着全球货币体系的风险加剧，央行开始通过压制黄金价格的形式来实现对于货币系统的间接维护。