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今年2月中旬以来，受OPEC积极减产、原油库存下降、美国退出伊朗核协议等众利好支撑，国际油价高歌猛进，布伦特原油期货主力自年内低点60.6美元/桶一路向上，并于上周二(5月22日)刷新年内高点至80.50美元/桶，区间累计涨幅高达32.83%；同期，NYMEX原油期货主力也由56.93美元/桶攀升至72.9美元/桶。

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然而，经历短暂调整后，原油于上周四开始掉头向下，并展开大幅调整。截至昨日发稿时，布伦特原油期货主力徘徊在75.33美元/桶一线，跌1.49%；美国原油期货主力交投于66.69美元/桶附近，跌1.75%。"在油价处于高点之际，利空因素也在不断累积，令上周油市风云巨变，油价也因此迎来持续上涨后的次大幅回调。"美尔雅期货研究员徐婧表示。银河期货研究所副所长李宙雷表示，引发近期国际油价下跌的导火索是沙特与俄罗斯计划在6月OPEC部长会议中提议增加原油供应量至减产之前水平，从而引发资金的大幅撤离。此外，美国国内原油及成品油库存意外增长也对油价下跌起到推波助澜的作用。 抛开上述因素，广汇能源投资发展部主管黄李强认为，前期油价不断走高，也引发美国活跃钻井数持续增加，进一步增添了市场供应压力。

国内原油期货同样大幅下挫，周一(5月28日)主力1809合约盘中低跌至近三周低位，盘终收报462.8元/桶，跌3.7%，领跌商品期市。化工品亦跟随油价全面走软，沥青、PTA跌幅均逾2%，甲醇、橡胶、PP跌超1%，LLDPE、PVC分别收跌0.65%、0.3%。原油作为化工品的源头，其波动往往会牵引产业链上相关品种的走势，但原油与化工品价格之间的关系不一而足，因具体品种而有所区别。从相关性对比来看，黄李强表示，国内化工品与原油有着很强的相关性。其中，相关性强的是沥青，因为沥青是原油的直接下游。之后是PTA，由于价格长期围绕成本线附近运行，因此对于油价的反应也较为敏感。LLDPE和PP由于有煤制烯烃和石化挺价的存在，和原油的相关性要差于沥青和PTA。至于甲醇和PVC，由于国内主要以煤制为主，因此与原油的相关性更差一些。

从大的趋势来看，黄李强认为，随着全球原油需求的不断上升，未来全球供需将会逐渐恢复平衡，油价整体的升势已经确立。不过，短期内，由于美国产量持续增加，OPEC限产协议也将松绑，油价阶段性下行走势将会延续。如果油价回调幅度有限，国内化工品价格或会小幅走弱，但如果油价大幅回调，对化工品形成系统性的影响，则会进一步拖累油价表现。在多空云集的原油市场上，当前库存水平处在相对低位对油价有一个较好的支撑，俄罗斯和欧佩克改变主张的原因在于石油库存快速下降、美国退出伊朗核协议后对供应的担忧以及委内瑞拉产量下降。因此，如果库存持续下滑，OPEC改变主张是大概率事件，而如果油价再度下滑到60美元以下低位水平，也将会引起OPEC再度减产。预计下半年油价将更多维持偏强走势下的宽幅波动。预计美油的价格中枢将会围绕70美元一线波动，

在二季度末、三季度初回调后，后期可能在60-80美元区间内偏强上行。儘管伦敦及纽约市场休市，但纽约商业交易所（NYMEX）7月WTI原油期货，继上周五大跌后，昨（28）日亚洲电子盘爆量下跌，元大S＆P原油正2（00672L）及华顿S＆P布兰特正2（00715L）股价均重挫。但投资专家认为，原油大跌仅为短期技术调整，逢低进场、把握夏季用油旺季行情。元大S&P原油正2昨盘中一度大跌13.56％，后收23.92元跌12.35％，另华顿S＆P布兰特正2也出现大跌走势，收30.27元跌9.26％，原型的元大S&P石油收20.33元跌6.14％；惟反向原油ETF则喘一口气大涨，元大S＆P原油反1及华顿S＆P布兰特反1，收盘各大涨6.03％及4.47％。国际原油价格持续走高，西德州原油近期已突破每桶70美元大关，不过上周五因市场传出石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯考虑在下半年增產约100万桶，

油价单日大跌超过4％，面对原油价格大幅回檔。就原油价格大跌，元大S&P石油ETF基金经理人曾士育建议投资人无需过于忧心，就目前全球原油供需来看，市场仍处于供不应求状况，再加上原油夏季用油旺季即将到来，近期回檔应是上半年难得的低檔布局机会，建议可多加把握，可逢低布局原油相关ETF。华顿S&P原油ETF基金经理人江明鸿也分析，有关川普重新制裁将影响伊朗原油的出口量，估计每日76万桶；OPEC与俄罗斯等產油国协议增產与否，还须视6月下旬会议决议而定，短期间内也不至于出现供过于求的状况；美国与叙利亚、叶门与沙乌地阿拉伯等的地缘政治危机仍然存在。总结上述基本面供需分析及市场消息，华顿投信认为，今年原油大幅回檔的空间有限，看多的投资人不妨利用此次油价短线大幅修正的机会，伺机分批买进正向原油ETF，未来再操作反向，通过建构多元投资组合，运用ETF杆反区间操作以提高获利空间。