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近期伦敦金属交易所(LME)铜价回落整理,沪铜则表现得较为抗跌,国内外比价关系恢复到9.4左右,进口电解铜持续严重亏损的状况得到扭转。而从中长期价格趋势来看,铜价将面对流动性趋弱、供需紧张改变、铜消费放缓的局面。支持高铜价的几大基础正在松动,铜市牛踪正渐行渐远。
美联储利率已经提高到中性水平,商品价格上行压力大增。历时3年多的加息周期将美国联邦利率提高到5.25%的中性水准,这一方面刺激美元走强,另一方面将有益于提高债券市场的收益率水平,对商品价格的上涨形成打击。虽然资金仍有投资商品的意向,流动性过剩问题仍在制约商品价格的回落,而且基本金属价格上涨压力虽大,但下跌抵抗同样也很强烈。但我们仍有理由相信商品牛势正日趋衰微。2007年全球通胀率将从现在的3%上升到4%,而GDP增长将从当前的5%下降到明年的4%,通胀提高而经济成长减速,滞胀阴影显现,利率的提高有可能在今后的时间内造成债券收益率水平出现增长,并终戳破商品泡沫。
四季度精铜供需形势有所改善,铜矿供应忧虑相对缓和。ICSG预计2006年全球精铜供应过剩17.6万吨,尽管有不少机构对这一数据表示质疑,但供需关系的缓和已经是不争的事实。从该机构上半年的数据来看,全球铜矿开工率86%,冶炼产能利用率83.1%,尽管铜矿开工率处在三年来的低水平,冶炼产能利用率却在缓缓爬升。铜矿供应问题能否支持冶炼产量快速增长呢今年以来,除设备故障、矿厂品质低或工厂的生产率等问题外,劳资纠纷引起的罢工威胁确实对铜产量增长起到了制约作用。不过,目前TC/RC费用基本稳定在73.5美元/吨和7.3美分/磅,这一价格虽然同年初的150美元/吨和15美分/磅无法相提并论,但也基本上是矿山和冶炼厂双方都能接受的价位,冶炼商不大会由于加工费用的下滑大幅削减精炼铜产量。铜矿供应方面,今年出现的突发事件包括: