老股民总结年收益20%的炒股方法

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去年备受关注的巨人网络130亿借壳世纪游轮，交易定价也非常低调。其借壳过程也相对简单，首先置出资产，将全部资产及负债出售；然后发行股份购买资产，上市公司向巨人网络全体股东非公开发行股份购买其持有的巨人网络100%股权，同时募集配套资金50亿。

其中拟置入资产的预估值为130.92亿元，各方协商确定的交易对价暂定为130.9亿元，发行价29.58元/股。根据预案，2016年承诺利润数不低于10亿，若依此计算估值市盈率也仅有13倍。

据前述投行人士介绍，目前中概股借壳上市的案例中，定价普遍都低于20倍，只有搜房的方案中突破了一点点，但这也是基于它在未来业绩承诺的“斜率”比较高。

自搜房借壳万里股份方案公布以来，因其“花式借壳”的复杂设计受到监管机关高度关注。万里股份2015年8月起停牌，随后公布将进行重大资产重组，标的是搜房控股有限公司（下称“搜房控股”）旗下开展广告营销业务、研究业务及金融业务的子公司和相关资产。换言之，搜房控股将分拆旗下资产，装入万里股份实现借壳。

该交易相对比较复杂，包括发行股份购买资产、上市公司资产剥离、募集配套资金等多个部分，且分拆上市项目下，置入标的资产较为分散。根据预案，本次收购预估作价161.8亿元。发行股票价格23.87元/股，交易标的估值市盈率为20.23倍。

不过搜房借壳之路已经“中止”，万里股份今年7月已经向证监会申请，暂时撤回提交的重组申请文件，原因是无法按交易所要求及时补充材料。今年1月，上海证券交易所向万里股份下发问询函，极为详细地对交易方案提出质疑并要求补充说明。

“低价发行”仍是行业默契

近两年来证监会对借壳上市的监管步步趋严，明确规定借壳上市等同于IPO。与此同时，境内公司上市的定价也是中概股公司的一个重要的对标参考。比如9月1日刚刚登陆沪市的安图生物（N安图，603658.SH），发行摊薄市盈率为22.99倍。

“境内IPO定价也是有‘潜规则’的，发行市盈率不能超过23倍。”一位跨境并购专业律师告诉，压低定价市盈率，出发点可能还是为了保护二级市场投资者。但是结果上，反而会加大一二级市场的，这也是为什么借壳过程中会有突击认购、IPO过程中会有集中打新。