受到升息时程与中国经济走缓疑虑

天然资源反弹不易 建议投资人适时锁利
　　中金网，9月初时，全球大的商品交易商嘉能可宣布非洲部分矿区停產，由於停產量超过每年全球供给量逾2%，使原先供过於求的铜市，出现改善契机，并带动其餘金属价格反弹。然而，近期市场预期嘉能可债务可能吃紧等因素，带动矿业类股再次崩跌。

　　展望后市，国泰全球资源基金经理人李旼易指出，由於全球对於升息进度与中国经济走缓的疑虑，压抑了各种资源报价，因此恐难有明显反弹波段，投资天然资源类股以财务体质佳，现金流量宽裕的企业為。德盛安联全球油矿金趋势基金经理人林孟洼则建议投资人要以定期定额搭配锁利机制，避开选时的进场风险，会是当前投资原物料较佳的策略。

　　受到升息时程与中国经济走缓疑虑，各种资源报价受到压抑，矿业方面，9月下旬全球大的商品交易商嘉能可传出债务吃紧，带动矿业类股再次崩跌。整体而言，多数天然资源价格恐难有明显反弹波段，因此国泰全球资源基金经理人李旼易建议，投资天然资源要以财务体质佳，现金流量宽裕的企业為。

　　李旼易表示，每种商品的价格週期不尽相同，这与矿藏稀缺性、建厂困难程度有关。以铜為例，从2003-2004產能不足，加上中国经济成长拉抬需求，造成矿价一路飆涨〈自每磅0.6美元爆升至4美元〉，也因此矿商在2007-2008年大赚，得以大幅增加建厂预算。然而，建厂平均需时7年，因此近2年矿商先前新建產能才开出，却遇到中国成长减速，并因供过於求导致铜价不断走弱。

　　不过，有鑑於后一个新增大矿產能将於2017年开出，之后就因為近几年铜价大跌，而无新增產能，因此李旼易估计，矿產将於2016-2017年从供过於求回归到平衡，并在2017年之后短缺，进入供给短缺的大週期。

　　不过，铁矿砂的价格恐怕没有这麼乐观，德盛安联全球油矿金趋势基金经理人林孟洼表示，全球钢铁產业仍供给过剩，钢铁价格相对疲弱。由於各国钢厂降成本的能力差异甚大，反观中国在成本优势与產量同步提升下，逐渐增加出口，加重国际钢铁市场供过於求的压力，压抑铁矿砂价格，使得交易转淡，价格回落到每吨55美元左右的价位。

　　此外，原油也在持续增產，打压美页岩油生產商，以抢夺全球市佔率。李旼易指出，由於开採技术进步、生產成本不断下滑，原油期货远期价格一路下滑，价格自100美元下跌至40美元，恐无法再回到百元荣景。

　　总的来看，林孟洼认為全球经济缓和復甦下，仍有利需求成长带动商品价格逐步上扬，但短线的波动较大，建议要将观察重点在於中国政策方向与需求强弱，以区间操作為主。并且透过定期定额搭配锁利机制，避开选时的进场风险，会是当前投资原物料较佳的策略。

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