去年下半年欧洲政治 金融都面临严苛考验

欧洲拨云见日 欧洲基金可分批加码
　　中金网，今年以来涨幅大的股市几乎全由欧洲包办，去年下半年欧洲政治、金融都面临严苛考验，今年则出现拨云见日的曙光，随著希腊、乌克兰风险降低，资金重返欧洲市场，景气也出现转机。但短线欧股涨幅太大，等拉回后分批投资。

　　德国涨幅大，资金积极买超欧股。今年至3月11日為止，全球股市涨幅大的前20名，欧洲股市包办了12名，超过一半以上，可说是今年金融市场当红炸子鸡。其中，德国股市涨幅20.4%居全球之冠，其次，丹麦、义大利、法国、葡萄牙、荷兰、芬兰、爱尔兰，涨幅都在15%以上，完全摆脱去年下半年低迷走势。

　　同时，一反去年全球基金大举卖出欧洲股市，今年以来则是持续加码。根据EPFR Global Data统计，今年至3月4日為止，资金流入欧洲市场高达328亿美元，居全球各大区域之冠，显示欧洲风险降低后，资金重新拥抱欧股。统计年初至3月9日在台销售的欧洲基金，若以欧元计价者，排名前10名报酬率可高达17%--19%，若以美元避险计价者，前几名也可达15%以上，可说是表现亮丽。

　　三大风险一一解除。我在今年1月底，针对欧洲市场写了一篇文章，指出欧洲未来发展主要观察三个面向，目前这三个面向都朝正面发展，欧洲股市可以乐观期待。

　　，欧版QE成效。欧版QE自1月22日欧洲央行总裁德拉吉宣布，3月9日正式上路，总计每个月买债金额600亿欧元，时间长达19个月，总购债金额高达1.14兆欧元。虽然才刚上路，但市场预期心理早就快速卡位，目前欧洲债券殖利率创新低，短期债券更出现负利率，在此怪现象下，股市报酬率将更胜债券，预期未来对股市是正面利多。

　　第二，希腊债务协商现曙光。希腊新任总理虽然是反撙节的左派，但情势比人强，希腊仍需要提交改革清单，以获得欧盟的进一步融资。欧盟初步决定将融资期限延长至6月底，以让希腊修改原先提出的预算版本，虽然未来几个月，希腊仍将极力抵抗，但终為取得融资仍必须妥协。此将让希腊债券违约风险降低，欧元区风险可逐渐化解。

　　第三，经济面出现改善跡象。欧元区疲弱的经济，才是拖累欧股的真正元凶，包括生產指数低迷、高失业率、消费紧缩、通缩危机...等，不过，目前似乎有所改善。OECD在3月9日刚发布领先指标，显示1月欧元区领先指标从100.6上升至100.7，趋势向上，同时义大利、法国领先指标也显示增长，整体动能转向积极。

　　原先，除了希腊之外，义大利、法国，是主要拖累欧元区经济的元凶，目前欧元区包括製造业PMI、服务业PMI，都在50以上，且德国、西班牙都呈稳定成长，只有法国、义大利的製造业PMI还在50以下，不过，目前已经有止跌回升现象，未来可望逐步好转。

　　欧元有贬值压力，慎选计价币别。欧洲QE上路，让欧元持续贬值，目前欧元兑美元已经跌破1.1，3月11日收在1.0552，未来仍有贬值空间。但欧元贬值有助於欧元区出口產业，并带动外国旅客到欧洲消费，有利於欧洲经济成长。

　　不过，短期间希腊与乌克兰风险并未完全排除，希腊债务协商要拖至6月，而乌克兰停火协定也仍不稳定，因此，欧洲股市不排除震盪波动幅度加大。今年以来欧洲基金报酬率似乎很高，其实，其中隐含了欧元贬值的匯率损失，由於欧元仍有贬值压力，建议投资人要买欧洲基金时，挑选美元避险，或美元对冲的计价币别，可以降低匯率风险。此外，近期欧股涨幅过大，投资人不要急於大笔加码，可等回档再分批买进。另外，随著欧洲风险降低，欧洲房地產也偏向正面发展，近期欧洲房地產基金表现亮丽，也可以作為投资欧洲的一个选项。

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