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第5期 资本预算-王雍君
摘要：资本预算这样做才对
与利润预算和其他经营预算不同，资本预算为预算期3-5年甚至更长的计划预算（并非控制预算），旨在规定企业的长期流动性，主要涉及各类资产负债项目，尤其是各年年末现金余额。
资本预算为公司长期投资计划的工具，核心是在若干备择方案中择优，并配合以可运用的资金。管理层须优先为有吸引力的投资计划安排资金。只有那些预期回报率高于所需资金的成本时，才具有可行性。回报率越是高于资金成本的投资计划，越具有吸引力。与经营预算不同，资本预算用于规划公司的长期目标，并采用现金流量法编制，而不是用权责会计的利润来衡量投资计划的价值。毕竟，企业真正能够拿到的能用于再投资的是现金，而非账面利润。
资本预算涵盖三个基本问题：需要多少钱？钱投向何处？得到了什么？前两个直接要求预测现金流入和流出，后一个要求对资本项目进行估值——评估项目的内在价值。现金预测的准确性在很大程度上决定资本预算的成败，因为资本项目本身的内在价值取决于税后现金净流入的贴现值。各期现金流入减去流出，即得到本期的现金净流入。
每个特定项目的现金流量预测都分为三部分：初期现金流、经营现金流和后期现金流——投资结束（项目退出）时的现金流预测。
初期现金流的基本部分是长期资产购置（包括运输费用），存货和现金等营运资金用的需求量也很大。出售旧机器和政府的投资税收抵免（优惠）也可减少现金流出。
经营现金流出区分为固定经营成本和变动经营成本两部分。两类成本都按现金流量法（现收现付制)预测。
后期现金流入主要有：项目残值、剩余存货和其他营运资本的价值。结束投资时也会发生现金流出，比如拆除设备和运输费用等。
资本预算重要的任务是选择投资项目并为安排资金。常用方法有五个：投资回收期法、会计收益率率、盈利指数法、净现值（NPV）法、内部收益率（IRR）法。后三属于贴现现金流量（DCF）法，前两个属于非DCF法。
资本预算不能只考虑收益，亦要考虑风险，而且投资风险一般高于经营风险。风险厌恶型决策者倾向于选择低风险项目。
投资风险可用项目现金流期间波动性或稳定性度量，而波动性通常采用统计上的标准差计量。
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作者：王雍君 来源：中财讯集团
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