融完A股融港股药明康德真这么着急

3个月前刚敲完钟明康德，要再敲一次了。

今日药明康德公布了《药明康德关于向香港联交所递交境外上市外资股（H股）上市申请并刊发申请资料的公告》，同时招股说明书也可以在联交所查阅。

可能有些投资者对这种两地上市不太熟悉，小编来为大家简单翻译一下：

对一家已上市公司来说。如果准备在另一个证券交易所挂牌上市，那么它可以有两种选择：一是在境外发行不同类型的证券（比如权证），并将此种证券在境外市场上市。这次药明康德既在境内发行A股。又即将在港交所发行上市H股，就属于此种类型。

另一种形式是在两地都上市相同类型的股票，并通过国际托管银行和证券经纪商，实现股份的跨市场流通。此种方式一般又被称为第二上市，以存托凭证在境外市场上市交易就属于这一类型。之前的小米想要在境内发行CDR就是这种模式。

经历了50天闪电过会明康德，以募集金额缩水六成的代价，成为登陆A股的只独角兽。不过上市仅仅过了3个月就开启H股之路，药明康德在资本市场的匆忙让人充满了疑问。

药明康德这家公司有个理财属性相信不少投资者都已经知道。

据药明康德公告显示，5月2日，药明康德首次公开募集资金净额约21.3亿元已到到账。不过前脚通过IPO融了21.3亿，后脚公司就发布公告用了30个亿去买理财。

公告一出，就有不少投资者出来说：“药明康德既然都有那么多钱买理财，不差钱上市干嘛。”而且这次披露拟在香港上市，更有部分投资者调侃到，是不是哪家机构的理财又高了。

确实，药明康德的现金流一直处于十分充裕的状态。2014年至2017年的4个报告期内，药明康德的现金及现金等价物余额分别为7.38亿元、10.02亿元、25.07亿元、24.66亿元。不过药明康德两地上市肯定不可能真的是为了买理财，公司主营的研发业务使其需要保证有一定资金维持运营，同时扩张也是公司目前需要快速布局的事情。

本次披露的招股说明书显示，药明康德募资金额，将用于扩大中国、美国及香港地区的运营规模、收购CRO及CMO/CDMO公司、投资培育医疗行业有创新业务模式且有增长潜力的公司、开发高端科技、偿还银行贷款及补充流动资金等。

现在医药的研发从来都是相当昂贵的“尝试”。动辄上亿的资金就因为研发失败而打了水漂。就拿2015年获得诺贝尔医学奖的科学家屠呦呦来说，她研发的青蒿素称有超过20亿美金的研发成本。

而且不少商业医药公司创新药的研发成本更是接近天价。据相关资料显示，美国新药研发的周期长达8—15年，考虑到研发过程中的高淘汰率，平均每种创新药的研发成本高达26亿美元。

不过医药研发的这部分工作可以委托给外包机构，而这种模式就是药明康德的主营业务之一——CRO。

招股书显示，CRO（合同研发服务）是通过合同形式为制药企业和研发机构在研发过程中提供专业化服务的一种学术性或商业性的科学机构。

如果还不懂，可以看看同为独角兽的富士康，这种CRO可以理解为代工业务。不过虽然同为代工，但是与富士康的代生产有着本质上的区别，CRO需要大量的技术人才以及实验设备做支撑。

药明康德73%的收入，正是来自这种外包服务CRO。

对于大公司，CRO意味着成本降低。使用CRO约可缩短申报时间30%，可有效地缩短新药研发周期，大大提高整体的研发效率。对于专利30年而扣除研发仅有15-20年左右生命周期的创新药而言，时间就是金钱。在药明康德的大客户中，包括了全球知名企，例如强生、默沙东、罗氏、辉瑞等。

药明康德的主要客户

同时CRO的投入是相当大的，而且药明康德的营业收入很大一部分都拿去做了研发投入以及营销成本上。也就是说，为了保持主营业务的高速运行，药明康德本身的现金流一定不能过于紧张。而且闲置资金做一些流动性高的理财还有利于增加公司的利润。

经小编查阅公告发现，药明康德A股上市至今在公司发展方面的进展都没有披露，大部分的公告都是股权激励以及理财产品等内部行为。目前药明康德市盈率（TTM）已经达到51.88倍，被市场赋予了巨大的厚望。业务扩张肯定是药明康德下一步的重点。作为今年家登录A股的独角兽，公司显然不想丢了面子。

分析人士表示，药明康德如成功登录联交所，叠加A+H股上市性质有利于公司迅速扩充股东基础，提高股份流动性、增强融资能力。这无疑会为公司研发以及扩张提供业务支持。其次香港市场较为活跃，公司股票在两个市场间流通也有利于股价有良好的市场表现。

来源：览富财经 作者：断舍离