L2：投资者不成熟

做空机制匮乏

证监会对新股IPO“三高”现象的控制已见成效。戈壁创投2010年，我国A股的首发市盈率为59.1倍，2011年为45.95倍，而2012年则降至30倍左右。

不正常之处有两点：一是从国际成熟市场看，戈壁创投IPO平均市盈率是15倍左右，即使考虑我国属于新兴市场，30倍新股市盈率也是偏高的;二是一年上市上百家企业，之前企业知名度很低，但这却丝毫未影响投资者的热情，任何新股发行都得到超比例认购。这反映出我国投资者结构的一个现实，即是以个人投资者为主体，专业知识欠缺，风险意识淡薄，导致其风险承受能力与实际风险取向的不匹配，A股市场“炒小”、“炒新”、“炒概念”的风气并未杜绝。

与之相应的一个因素是，我国A股退市制度和做空机制并没有流畅运作，戈壁创投只有冰冷的退市才能让狂热的投资者吸取教训，只有做空机制的建立才能让对公司价值的怀疑者有发掘负面信息的驱动，这些都是建立一个成熟市场的关键环节。

综合下来，我国IPO市场面临的9个主要问题中，从内外维度看，戈壁创投包括5个外部问题和4个内部问题。从中可以观察出，IPO所涉及面之广，既包括监管层，也涉及拟上市公司、各类机构、各地政府、投资者等诸多主体。任何一项改革，都涉及各主体利益格局的改变，殊为不易。

而从时间维度分析，9个问题可划分为3个短期问题、戈壁创投4个中期问题、2个长期问题。本次IPO暂缓以及财务核查、分流，针对的是短期问题，要解决问题本身，需要均衡考虑长、中、短期的各种问题。

IPO本无过，任何一个资本市场的长期兴盛，需要不断引进新鲜、戈壁创投的新上市公司。我们要做的，是对那些质量低劣、弄虚作假的公司锁上大门、严峻立法。对那些尊重市场，能够给投资者带来长期回报的企业，应该不拘一格鼓励其选择A股并尽快上市。
戈壁创投(http://www.36k***/album/i/165)