注册成立股权投资基金 有限合伙制基金公司运作模

注册成立股权投资基金 有限合伙制基金公司运作模式透析
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股权基金运作模式透析
股权投资基金是指通过形式对具有融资意向的非上市企业进行的权益性投

资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回

购等方式，出售持股获利。通常市场按投资方式和操作风格将股权投资分为三

类：
其一、风险投资基金：投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司，

在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速

成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报

的一种投资方式。风险投资基金通常投资处于种子期、起步期或早期阶段，有业务

发展或产品开发计划的公司，这类公司由于业务尚未成型，与一般意义上股权

投资中财务合伙人角色有所区别，所以很多时候将风险投资和股权投资区别分类。

在业界比较有名的风投基金包括IDG技术创业投资基金和红杉资本等。典型案例如百

度，IDG以120万美元投入百度，随后百度成功登陆纳斯达克，IDG获取了近1亿美金

的回报。
其二、产业投资基金：即狭义的股权投资基金，通常投资处于扩张阶段企业的

未上市股权，一般不以控股为目标。其寻找的公司需相对成熟，具备一定规模，经

营利润高，业绩增长迅速，占有相当的市场份额，并在本行业内建立起相当的进入

屏障。典型投资代表有高盛、摩根、华平等。典型案例如蒙牛、分众传媒等。据统

计，2007年季度中国内地市场VC的投资案例中，早期和发展期企业投资总额分

别比扩张期企业低156%和14.92%，加之传统行业的持续受宠，产业投资基金的资产

规模和投资规模都在迅速扩大。而企业在获得资本的同时也可以利用投资方丰富的

行业经验和广泛的人脉关系，为企业的发展提供产业只持。
其三、并购投资基金，是投资于扩展期的企业和参与管理层收购，收购基金在国际

私人股权投资基金行业中占据着统治地位，占据每年流入私人股权投资基金的资金

超过一半，相当于风险投资基金所获资金的一倍以上。 但其在中国却长期扮演着配

角角色。主要的原因是，无论国企或民企，中国企业普遍不愿意让出控制权。企

业控制权的出让还有赖于突破制度、舆论瓶颈，以及国人的民族情节，这都需要时

间。典型案例如凯雷收购徐工案等。
如根据股权投资投入企业的阶段不同，股权投资可分为创业投资、发展资

本、并购基金以及PIPE(上市后投资)等等，或者分为种子期或早期基金、成长

期基金、重组基金等。
而根据股权投资的对象不同，股权投资又被分为创业投资基金、基础设施

投资基金、只柱产业投资基金和企业重组投资基金等类型。
当然市场中还存在一些独特的投资基金，比如说天使投资，其初是指具有一定公

益捐款性质的投资行为，后来被运用到风险投资领域。其投资者被称为天使投资人

，主要投资于一般基金不愿投资的小额项目上，瞄准的一般都是一些小型的种

子期或者早期初创项目，一笔投资往往只是几十万美元，他们更倾向于参与到企业

的成长中去。由于是自己亲力亲为，其投资速度相对较快，投资成本也较风险投资

低得多。
目前一般的基金，资金规模多在1-3亿美金左右，投资方向也比较专注于投资

人熟悉的领域，比如目前热门的TMT、医疗器械等行业，投资项目一般控制在15个以

内，投资的初始金额一般在1000万美金以上，有时项目极具吸引力时，也会出现500

万美金的小额投资。当然还有一些大规模的基金，资金规模数十亿美金，他们

的部分资金更多的关注于传统行业和服务行业。
然而确定投资不是一件轻易的事情，根据基金内部统计的比例，看100个项目

，如果有10个左右进入谈判阶段，终成功投资的一般也只有1—3个。

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